圖片來源@視覺中國

文丨BT財經，作者 | 一元

不能將精銳教育的經營困境完全歸因于政策，精銳教育今日出現的大危機，和自身積累的歷史問題有很大關系。

后“雙減”時代，培訓機構過去埋下的雷正在一顆顆引爆。繼巨人教育之后，常被業內視作是僅次于好未來、新東方的第三號選手——精銳教育，正在被市場快速拋棄。

10月13日，面臨巨大的經營困難，精銳教育正式宣布暫停營業。三年前，精銳教育以7億元拿下巨人教育，“北伐”成功，一躍成為行業老三。距離巨人教育暫停一切開支不到兩月，精銳教育的窟窿也浮出水面：張熙并非見死不救，實則自顧不暇。公司欠薪、停業、董事長抑郁想“輕生”……從百億再到只剩4億人民幣的市值，令人唏噓。

精銳教育的二財季財報數據顯示，該公司收取了但尚未交付課程的學費總計高達27億元。面對這樣一個巨大窟窿，若精銳教育無法度過難關，將成為“雙減”以來，截至目前倒下的最大規模的教育公司。

但精銳教育的“覆滅”，真的只是政策原因嗎？

5年16家并購，激進擴張惹禍

不能將精銳教育的經營困境完全歸因于政策，精銳教育今日之問題，自身積累的“陳年舊疾”不容忽視。事實上，精銳教育出現退費難問題，早在8月份就已見端倪。

精銳教育創始人兼CEO張熙也對激進擴張表示后悔。10月初，張熙在朋友圈發文稱：表示最深刻歉意，一心做教育，但確實因為投資擴張太過激進，疏于投資和財務管理，特別是巨人教育收購的失敗導致了今天的結局。并且著重將收購巨人教育稱為“滑鐵盧事件”。

彼時，張熙企圖以收購巨人教育為契機，讓精銳教育更快進入北京市場，是其立足北京，從而輻射全國的關鍵一步，但現在看來，精銳教育這一戰略計劃已經“泡湯”。

據《鳳凰網》報道，2021年8月初，巨人教育資金鏈斷裂，員工薪資無法正常發放，社保無法正常繳納，公司多部門已無人辦公，眾多家長圍在報名中心登記退費。巨人教育董事、CEO羅沫鳴認為，巨人教育倒閉和精銳教育撤資有直接關系。

就在半年前，精銳教育還曾請余華、劉擎等人為其高端定制產品站臺，并且要沖刺百億規模。雖然活動被外界詬病，但并不妨礙精銳教育的戰略布局。發布會上，張熙提到，隨著中國教育領域的消費升級，K-12高端輔導教育市場的潛力巨大。精銳教育將繼續發揮資源與平臺優勢，通過具有創新性的教育產品與服務，獲得更大的成長空間，并計劃至2023年實現100億的規模。

如今來看，要想實現這一計劃顯得有些諷刺。

據不完全統計，從2015年到2020年，精銳教育投資、并購的機構不下16家，其中包括漢翔書法、麥淘親子等素質教育機構，以及天津華英教育、巨人教育等K12教育機構。

但這并沒有滿足張熙的野心，培訓市場那么大，蛋糕分得還不夠。很快精銳教育又開始了新一輪的擴張計劃。

2019年4月，張熙提出要在2023年達到200億元的銷售額，喊出要在未來5年、10年打造中國和全球最大的高端多元化教育集團的口號。大規模的無效并購，掏空了精銳教育的家底，降低了抗風險的能力。

從目前來看，精銳教育曾經夸下的海口，很快被現實狠狠打臉。暫且不說目前的營收與200億元相差甚遠，現在活下去都是很艱難的問題。從去年開始，精銳教育的財務狀況就不容樂觀。2020財年，精銳教育凈虧損7.7億元，本財年一二季度，合計凈虧損也高達11億元。

另外，負債高企也讓精銳教育作為一家以線下教育為主營業務的公司，而顯得十分另類。

財報顯示，公司的短期和長期借貸約15億元，資產負債率高達98%。而截至2月28日，精銳教育的現金及現金等價物、受限現金和短期投資僅有約10億元。

正所謂，高負債公司倒下只在一夜間。

業內人士表示，高負債的模型運營企業，當市場行情一片向好，且無外部壓力的時候，自然是風光無限，且創始人似乎帶著符合商業世界的冒險精神的高光。而這種冒險行為，實際上相當脆弱，一旦面臨任何不確定性事件，帶來的就是急轉直下不可挽回的殘局。

說白了，疫情和政策并不是根本原因——創始人盲目激進的擴張、把關系社會下一代的教育無限資本化，這條路本身就走不通。

在資本的狂飆突進下，精銳教育總部樓前焦急的學員家長，最終成了無辜的受害者。

欲與好未來、新東方試比高？

值得注意的是，天眼查數據顯示，“雙減”以來截至8月底，教育培訓相關企業注銷、吊銷的數量達14萬家。短短1個半月后，這一數字上漲到了21萬家，增長了50%。

雙減政策落地，教培行業經歷了難熬的兩個月，可能還要煎熬下去。作為國內第一個把教育做成產業的平臺，新東方也不可避免地被卷進教培寒冬。

市場不禁疑問：為何精銳教育倒了華爾街跑了，新東方卻依然堅挺？行業陰霾下，新東方的日子自然也是煎熬，但還是那句，現金為王。強大的現金流是新東方雖然讓根基有所松動，但依然活著。斷臂是為了更好的重生與飛翔。

與俞敏洪相比，張熙也少了許多堅守。徐小平曾經說過，俞敏洪是唯一一個會像保護生命一樣去保護新東方品牌的人。他是新東方之父，他只能持續不斷地走下去，直到光榮退休。相較而言，張熙的野心讓他在許多堅守上早已失去初心。

創業初期，張熙的擴張步伐走得很謹慎。精銳教育是由張熙一手創立的，它的成敗其實與張熙本人的決策有著很大的關系。張熙算得上是一個正兒八經的學霸，曾是福建省高考狀元，并先后進入北京大學、哈佛商學院深造。畢業后，進入英孚教育任中國區總經理，期間看到蓬勃的需求，開啟了以教育培訓為主的創業之路。

上市之初，精銳教育就被常常擺在談資上：成為下一個新東方，精銳教育差的是什么？精銳教育上市后的發展后勁，也備受質疑。從2010年開始，精銳教育就在企圖打破區域限制，但現實證明10年過去了，這個嘗試并沒有取得太大的成功。擴張和對外投資也直接影響了精銳教育的財務表現。

精銳教育一度欲與新東方、好未來形成“教育BAT”，但并不被市場買賬。

精銳教育的暫停鍵，只是個開頭？

行業陰霾下，一線巨頭也在減。

據悉，8月底開始，好未來旗下學而思已著手大規模關閉校區，北京、上海、廣州、深圳、杭州等地的大部分校區都將關閉，僅保留少部分校區，原有學員及課程挪至線上。南京學而思更將所有小學和初中的面授課程轉為在線小班，線下僅保留高中校區和用于探索素質類課程的校區。

據《21世紀經濟報道》，在學而思培優最重要的布局城市北京，截至今年2月底開設有155個教學點，如今正常開班授課的教學點只剩下26個。

9月底，“昂立英語”微信公眾號發布《致家長、員工、投資人的一封信——公司破產致歉信》，昂立教育南京校區培訓學校2014年開業至今，500萬元的融資金額已全部虧空殆盡，個人也已舉債825萬元。

10月初新東方的大學生業務品牌升級發布會上，俞敏洪也在“雙減”后首度露面，表示將全面回歸新東方發家的大學生業務。新東方的一位資深人士和媒體說，新東方正在放棄小學及初中學科類培訓業務，素質教育雖在探索，但目前試點校區的經營狀況并不樂觀。

“雙減”政策下，未來K12學科類培訓不再有增量，存量也會受到壓減，同時存量機構不能正常開展業務，不能資本化，原有商業模式和資本化之路已經不再成立，戰略和業務同時“急轉彎”。轉型已然開啟，尋找第二增長曲線急迫且必須。

從行業來看，好未來將旗下少兒英語品牌“勵步英語”，從英語培訓轉為提供英文戲劇、口才、美育、書法、益智、棋道等一系列的素質教育新產品；新東方則投資了滑冰培訓萬域芳菲，并在招聘中大量增設了美術、書法、舞蹈、體育等素質教育項目相關職位；高途教育已明確將改道職業教育，新版官網已經上線了語言培訓、大學生考試、財經、公考、教資、留學、管理、醫療等類型職業教育業務；網易有道旗下素質教育板塊已覆蓋圍棋、編程、科學、美術等多個類目的少兒素質類課程……

不轉型沒有生路，轉型也絕非坦途。但就精銳教育現下的情況來看，能否活下去還是個問題，談轉型已經顯得十分“奢侈”。

精銳教育不是第一個也不會是最后一個面臨生死關頭的K12企業。誰能捱過這場艱難的轉型求生，仍取決于過去是否有良好的財務積累和審時度勢的管理經驗。

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