作者 | 李志強(qiáng)

新基建主題分支特高壓板塊殺出重圍，中國(guó)西電 、 置信電氣 、 平高電氣、特變電工、大連電瓷、通光線纜、漢纜股份、風(fēng)范股份、保變電氣等批量漲停。

充電樁板塊也異軍突起，九州電氣、中能電氣、和順電氣、英威騰、森源電氣等漲停。

分析認(rèn)為，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括特高壓、新能源汽車充電樁、5G基站建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和城際高速鐵路和城市軌道交通等七大領(lǐng)域。

此前市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)在5G基建、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域。

25萬(wàn)億投資計(jì)劃是否靠譜？

在新冠肺炎疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)下行壓力下，各省份最近密集推出龐大投資計(jì)劃，總投資接近25萬(wàn)億元，2020年度計(jì)劃完成投資也近3.5萬(wàn)億元。有投資者理解為25萬(wàn)億的投資刺激政策。部分基建股出現(xiàn)大漲，宏潤(rùn)建設(shè)7連板，棲霞建設(shè)、大龍地產(chǎn)連續(xù)2天漲停。

中泰證券認(rèn)為，25萬(wàn)億的“基建潮”屬于偷換概念。2020年部分省市公布的“25萬(wàn)億”的重點(diǎn)項(xiàng)目投資規(guī)模，其實(shí)只是一個(gè)“計(jì)劃”項(xiàng)目規(guī)模，并不會(huì)在2020年一年內(nèi)全部落地，很多需要未來(lái)多年建設(shè)。實(shí)際上，如果按照總計(jì)劃規(guī)模進(jìn)行比較，今年公布的計(jì)劃項(xiàng)目規(guī)模不僅沒(méi)有增加，還有所減少。如果我們只看2020年將要付諸實(shí)施的投資規(guī)模，確實(shí)有所增加，但更多是投資節(jié)奏前移。云南、四川、福建等11個(gè)省市2020年公布的重點(diǎn)項(xiàng)目投資規(guī)模，總計(jì)約27.68萬(wàn)億，相比2019年公布的27.74萬(wàn)億，還減少了500多億。其中，一半以上省市公布的總投資規(guī)模是減少的。陜西省縮減幅度最大，縮減了6000多億，同比減少15.4%；云南省也縮減了5000多億，而其他省市如四川、河北等縮減規(guī)模均超過(guò)千億。

河南、廣東、四川等14個(gè)省市公布的2020年年內(nèi)計(jì)劃投資總計(jì)約5.57萬(wàn)億，相比去年增加了2000多億，同比上升4.28%。分省市來(lái)看，僅云南、陜西、重慶以及寧夏等四個(gè)省市2020年年內(nèi)的投資計(jì)劃是收縮的，7成以上省市都是擴(kuò)張的。可見(jiàn)在未來(lái)幾年總投資規(guī)模縮減的背景下，年度投資計(jì)劃擴(kuò)張，更多是加快推進(jìn)項(xiàng)目節(jié)奏，來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期下行壓力。

由于各省市公布的重點(diǎn)（重大）建設(shè)項(xiàng)目投資清單并未詳細(xì)揭示各方向投資金額，僅從項(xiàng)目數(shù)量占比來(lái)看，2020年的基建項(xiàng)目投資數(shù)量相比2019年總體穩(wěn)定，只有部分省市略有增加。不過(guò)從絕對(duì)水平來(lái)說(shuō)，像往年一樣，重點(diǎn)項(xiàng)目中的基建項(xiàng)目數(shù)量占比依然是較高的，尤其是北上廣等一線城市均在30%以上。在穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力下，近期基建項(xiàng)目的批復(fù)速度也在提高。總結(jié)來(lái)說(shuō)，基建會(huì)邊際上發(fā)力，但實(shí)際的力度并沒(méi)有那么大，更多是節(jié)奏前移，“25萬(wàn)億”的基建投資規(guī)模確實(shí)是在偷換概念。

中泰證券認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的時(shí)候，基建肯定會(huì)發(fā)力，但融資端依然有很多約束，再加上疫情對(duì)開(kāi)復(fù)工的節(jié)奏構(gòu)成較大影響，對(duì)今年的基建總量增長(zhǎng)也不應(yīng)有太高的預(yù)期。更多應(yīng)該關(guān)注結(jié)構(gòu)上的基建機(jī)會(huì)，尤其是政策傾斜的新基建領(lǐng)域。

粵開(kāi)證券也認(rèn)為，公布重大項(xiàng)目投資計(jì)劃是地方政府常規(guī)操作每年上半年公布重大項(xiàng)目投資計(jì)劃是地方政府的常規(guī)操作，并非2020年才公布，因此不應(yīng)該將重大項(xiàng)目投資計(jì)劃理解為刺激政策。重大項(xiàng)目并不等于基建。

25萬(wàn)億并非在一年內(nèi)完成。各省公布的重大項(xiàng)目投資計(jì)劃的投資總額并非在一年內(nèi)完成，仍然以四川為例，2020年重大項(xiàng)目計(jì)劃投資總額4.4萬(wàn)億，其中2020年完成約6000億。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)的18個(gè)省、市、自治區(qū)數(shù)據(jù)，2020年計(jì)劃投資的重大項(xiàng)目個(gè)數(shù)為1.04萬(wàn)個(gè)，同比下降約6.6%，計(jì)劃于2020年完成的總投資約為7萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)1.6%。

2020年電網(wǎng)投資有望恢復(fù)增長(zhǎng)

根據(jù)國(guó)家電網(wǎng) 2020 年重點(diǎn)工作任務(wù)，其中涉及特高壓部分主要內(nèi)容如下：

中金公司認(rèn)為，國(guó)網(wǎng)在2018年底重啟特高壓有望帶來(lái)2000億元左右的投資體量，核心設(shè)備彈性約610億元；截至目前，仍有“5交2直”待核準(zhǔn)。近期，國(guó)網(wǎng)發(fā)布《2020年重點(diǎn)工作任務(wù)》，強(qiáng)調(diào)年內(nèi)核準(zhǔn)南陽(yáng)-荊門-長(zhǎng)沙、南昌-長(zhǎng)沙、荊門-武漢、駐馬店-武漢、武漢-南昌特高壓交流，以及白鶴灘-江蘇、白鶴灘-浙江特高壓直流等工程，仍有約1000億元的投資體量與約300億元核心設(shè)備訂單等待釋放。特高壓作為新基建重點(diǎn)板塊，全年成長(zhǎng)空間與趨勢(shì)確定。

中銀國(guó)際認(rèn)為，2019年國(guó)內(nèi)完成電網(wǎng)工程投資4856億元，同比下降9.6%，預(yù)計(jì)在國(guó)家電網(wǎng)特高壓、配網(wǎng)、泛在等多方面建設(shè)同步推進(jìn)的情況下，2020年電網(wǎng)投資有望恢復(fù)增長(zhǎng)。建議關(guān)注特高壓、配網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)、電能表等相關(guān)領(lǐng)域，推薦國(guó)電南瑞、海興電力、林洋能源，建議關(guān)注金智科技、炬華科技、平高電氣、許繼電氣、國(guó)網(wǎng)信通。基建與制造業(yè)投資相關(guān)標(biāo)的推薦正泰電器、匯川技術(shù)、宏發(fā)股份，建議關(guān)注麥格米特、良信電器。

東吳證券預(yù)計(jì)，2020年電網(wǎng)投資有望超預(yù)期，特高壓建設(shè)加速，同時(shí)在電力物聯(lián)網(wǎng)、芯片/IGBT、配電網(wǎng)等方面仍有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，穩(wěn)基建背景下電網(wǎng)加大投資推動(dòng)龍頭公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。推薦國(guó)電南瑞，建議關(guān)注：長(zhǎng)高集團(tuán)、平高電氣、許繼電氣、炬華科技、國(guó)網(wǎng)信通、長(zhǎng)纜科技、中國(guó)西電、遠(yuǎn)光軟件、林洋能源、海興電力等。

新時(shí)代證券認(rèn)為，充電樁方面，根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》（征求意見(jiàn)稿）規(guī)劃，到 2025 年新能源汽車銷量占汽車銷量的 25%左右，保守預(yù)計(jì)新能源汽車銷量 700 萬(wàn)輛左右。以新能源汽車保有量 2000 萬(wàn)輛、車樁比 1:1 估算，需要的充電樁數(shù)量約 1880 萬(wàn)臺(tái)。由于交流樁和直流樁價(jià)差大，假設(shè)充電樁均價(jià) 1.5 萬(wàn)元/臺(tái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的充電設(shè)備市場(chǎng)空間約 2800 億元。以單車年耗電量 2000 度電估算，充電和服務(wù)市場(chǎng)將約 400億元。充電樁的加速投資將拉動(dòng)充電設(shè)備需求顯著增加，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

新時(shí)代證券認(rèn)為，新能源汽車充電樁和特高壓行業(yè)受益于本輪新基建的啟動(dòng)，看好技術(shù)優(yōu)、市場(chǎng)應(yīng)用積累深的充電樁設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，長(zhǎng)期看好充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)，推薦特銳德、科士達(dá)；特高壓建設(shè)受益標(biāo)的包括國(guó)電南瑞、平高電氣和許繼電氣。