人人網、人人游戲，可以說是一批年輕人印象中的青春印記，特別是人人游戲，曾經在一段時間內開拓國內手游市場并占據中國手游市場半壁江山的“引領者”。

從發展上來看，人人游戲的發展可謂算的上是一波三折。2011年，人人游戲作為業務之一跟隨母公司Renren Inc赴紐約證券交易所上市；2015年，選擇海外退市，再到2月15日，正式在新三板掛牌。這些年，可以說人人游戲經歷了從爆紅到冷淡的過程，面臨業績下滑、新產品青黃不接等問題。

而在此前，有分析師認為，人人游戲海外退市或許是因為人人集團對其已不抱希望，因此也希望將其交給資本市場，盡快脫手。不過，對于如今已掛牌的人人游戲來說，又何嘗不是一個新的開始。

5年無自主研發新游戲產品；公司業績下滑

作為曾經掌控中國手游市場半壁江山的“主導者”，人人游戲先后成功研發并運營了《貓游記》、《亂世天下》、《天書奇談》、《鋼鐵元帥》等多款大型知名網游，并率先推出了國內首款跨屏游戲（游戲為《亂世天下》）。

據悉，人人游戲主要游戲產品包括自主研發游戲和聯合運營游戲兩大類。據其公開轉讓說明書顯示，2014年至2016年1-4月其自主研發游戲有四款，分別是《亂世天下》、《天書奇談》、《鋼鐵元帥》和《商戰創世紀》；聯合運營游戲包括兩款，分別是《一代宗師》和《攻城掠地》。

但要注意的是，上述產品最晚于2013年上線，如果從其自主研發的游戲產品來看，人人游戲可以說已經有5年時間沒有推出自主研發的游戲產品了。詳看下圖：

在互聯網快速發展、網絡產物日新月異的時代，沒有變化可以說就是最大的退步。作為互聯網產品之一，游戲產品生命周期也較短，一般而言熱門游戲生命周期不超過幾年，其它移動游戲生命周期在一年左右。隨著移動游戲產品從發展期、成熟期逐步向衰退期過渡，游戲產品為公司帶來的營業收入勢必也將逐漸降低。

資料顯示，人人游戲2014年、2015 年和2016 年1-4 月公司實現營業收入分別為20714.72 萬元、10718.61 萬元和 2436.19 萬元；凈利潤分別為2271.08萬元、2626.04萬元和643.7萬元。

來源：人人游戲公開轉讓說明書

從上圖可以直觀的看出，近兩三年內人人游戲收入與盈利規模呈明顯下降趨勢。從其業務構成來看，人人游戲2014年至2016年1-4月主營業務主要來源于游戲《亂世天下》、《天書奇談》《鋼鐵元帥》、《商戰創世紀》等，分別占主營業務收入比的68.54%、74.80%、63.09%，而這也導致人人游戲整體營業收入呈下降趨勢。

有業內人士認為，人人游戲只有推陳出新、不斷開發新產品，才能保持公司業務收入的穩定性，才能保持市場競爭力，若未來難有好的爆款產品，可能會慢慢淡出大眾視野。

據了解，人人游戲目前正在依托多年對《亂世天下》、《天書奇談》、《鋼鐵元帥》、《貓游記》等游戲的開發運營，研發相關的游戲續作。據其公開轉讓說明書顯示，目前研發中的產品有《鋼鐵元帥2》和《亂世天下2》。不過，從其公開的資料顯示，上述兩款產品預計上線時間均為2016年底，但在其官網搜索其產品時，掘金三板尚沒有搜索到該產品相關信息。

2016年是否能完成業績承諾？

除推出新產品外，掘金三板認為，人人游戲現下最需解決的另一個緊要問題是其簽下的對賭協議。

據了解，在引入投資機構的同時，人人游戲簽下了對賭協議。據其與相關投資機構簽訂的業績承諾與補償條款顯示，何川（人人游戲董事長）等人承諾2015年公司實現凈利潤不少于2000萬元，2016年實現凈利潤不少于2600萬元，且營收增幅同比不低于30%。但從其盈利來看（詳看上文），2016年人人游戲想要達到業績承諾，壓力不小。不過，再過一兩個月等其2016年年報出來后，其對賭結果就可以知曉了。

而對于人人游戲為什么掛牌新三板，不去A股上市，有業內人士認為，不外乎兩個原因:1.尚未達到上市要求；2.不愿意排隊。

有業內人士認為，人人游戲若想實現業績增長，更需要獲得大量資金周轉，不管是從運營，公司資本運作、購買游戲產品等方面來說，都需要大量資金的支持。可以說，人人游戲如果想快速改變現在這個狀況，快速登陸資本市場或許是一種“捷徑”。

另一方面，海外上市企業，拆VIE回國后，國內資本市場估值會更高。目前，人人游戲無交易，尚無市值。不過，掘金三板認為，對于從海外回歸，又曾是掌控中國手游市場半壁江山的人人游戲，不可忽視，現下可能是其改變前的寧靜。

（本文為掘金三板原創，如需轉載，請在正文前署名，否則視為侵權）

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