前陣子，新芽NewSeed拜訪一位業(yè)內(nèi)知名天使投資人，印象最深刻的一句話是“天使投資某種程度上靠賭，投十個項目，前面九個全失敗了，最后一個賺了100倍，就成功了”。這位投資人的故事頗為傳奇，在互聯(lián)網(wǎng)紅利高峰期，他兩年間用400萬投了50項目，其中1個項目就讓400萬全回本。在他身上看到的另一面是，失敗對于天使投資來說，是常態(tài)。

　　天使投資成功的故事和經(jīng)驗太多，辛酸、難處和失敗則少有人提及。風(fēng)光背后，這個行業(yè)究竟有幾分灰暗的角落？備受追捧的頂尖天使投資人，如何看待自己失敗的經(jīng)歷？

　　你所不知道的行業(yè)真相

　　《XXX天使投資人一戰(zhàn)成名》、《天使投資創(chuàng)造100倍回報率》……圈內(nèi)流傳太多這樣的文章，甚至流行“券商搶PE的飯碗，PE搶VC的飯碗，VC又來搶天使投資的飯碗。”與此同時，有許多有了原始財富積累的創(chuàng)業(yè)者，也紛紛加入到天使投資的隊伍中來。近兩年，為了鼓勵“雙創(chuàng)”，天使投資越來越受到政策的支持。“全民天使”已成為創(chuàng)投圈的普遍現(xiàn)象。

　　但是，天使投資真的賺錢嗎？有數(shù)據(jù)顯示，天使投資的失敗率是96%，成功率只有4%。別說“九死一生”了，實際上，投10個項目往往只有“半個”可能成功。過去兩三年資本市場過熱，有些機(jī)構(gòu)閉著眼就投了幾十個項目，你以為他們今年都去度假了，沒有看見他們偷偷躲在廁所里哭：這個項目又黃掉了，那個項目又黃掉了。找不到“接盤俠”，大部分天使投資人相當(dāng)于以做“慈善”的方式結(jié)束投資的個人生涯。

　　關(guān)于回報率的問題，吃瓜群眾也常常被誤導(dǎo)。一位天使投資人表示，通常情況下，早期項目，10-20倍的回報屬于正常，也有獲得成百上千倍的回報的情況，但是賬面的回報倍數(shù)是沒有意義的。IPO之后，成功套現(xiàn)退出，資金回到手上時，那個回報才是真正有意義的。相比起VC/PE，天使投資的回報期相當(dāng)長，短要5、6年，長則十幾年，天使投資人想“一夜暴富”，還真的沒那么容易。

　　天使投資發(fā)源于美國，但目前中美的天使投資環(huán)境還是有著很大差異。美國技術(shù)類創(chuàng)業(yè)公司多，天使投資人在某一專業(yè)領(lǐng)域扎根很深，如智能硬件、AI、大數(shù)據(jù)、基因檢測等等。但是在中國，往往只有模式上的創(chuàng)新，這就造成中國的天使投資人大多數(shù)拼的都是人性和資源，誰最懂人性和市場，誰就可能投出獨(dú)角獸。

　　賭運(yùn)氣、拼人品，看天吃飯，這樣的大環(huán)境下，想不失敗也難。有一群傳統(tǒng)行業(yè)的東莞老板去年轉(zhuǎn)行做天使投資了，今年聽他們抱怨道，投了一百多萬，最終換回來的只不過是幾個桌椅和幾臺電腦，這TM就是互聯(lián)網(wǎng)投資？！

　　頂尖天使投資人如何看待投資失敗？

　　徐小平：不能看，忘記它！就算失敗，至少創(chuàng)造了當(dāng)年的GDP

　　徐小平憑借當(dāng)年投資聚美優(yōu)品一戰(zhàn)成名，在短短4年間翻了近千倍，賬面收益近3億美元，是他迄今為止回報最高的投資。但這位充滿理想、激情與情懷的天使投資人，在多年的投資生涯中也并非戰(zhàn)無不勝，95后少女王凱歆項目“神奇百貨”失敗恐怕就是其中之一。

　　如何看待天使投資的失敗？徐小平曾經(jīng)的態(tài)度是：第一不能看。失敗了就忘記它，否則你會活得非常痛苦。第二算大賬，不要算這個項目失敗了，那個項目失敗了，而要算：十個項目，哪個贏了。

　　天使投資的本質(zhì)是什么？高風(fēng)險，高回報。幾十個項目全失敗了都不要緊，只要有一個成功就能賺回很多倍。使投資人一定要成人之美的心態(tài)，要有支持創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)，失敗了，虧錢了，至少創(chuàng)造了當(dāng)年的GDP啊！

　　徐老師總是如此樂觀，不禁讓人想起他眼睛瞇成一條線的招牌式笑臉，以及羅輯思維撤資后力挺papi醬的文章。他用一切語言和行動告訴我們，只有強(qiáng)大的心態(tài)才能屹立于腥風(fēng)血雨的資本市場。

　　蔡文勝：與大佬合作的天使會項目無一成功

　　前不久，著名天使投資人、美圖秀秀董事長蔡文勝抖了一堆風(fēng)投的干貨。過往的失敗經(jīng)歷，讓他做了一個重要的決定“如果一開始有很多出名天使人投資的項目，我都不會參與”。

　　反思失敗的原因，蔡文勝總結(jié)有以下兩點(diǎn)：

　　第一，大佬都投了，所以創(chuàng)業(yè)者以為可以得到所有人的資源助力。但實際的情況是，資源協(xié)調(diào)分配上會出現(xiàn)這樣那樣的問題，到頭來，誰也沒辦法幫更多的忙。

　　第二，這些項目不是黑馬，而是所謂的白馬。當(dāng)大家看清楚這個公司的時候，它的投資價值也就變得普通了，因為PE們早已經(jīng)對它虎視眈眈。

　　這件事給了蔡文勝很大的啟發(fā)，從2005—2007年，他投了差不多有七八十個項目，后來也在反省，真正能讓你賺錢的就是兩三個公司、兩三個股票。“同樣我自己也犯了錯，一般都是把賺錢的先賣掉，所以投資有時候一定是要反人性的。”

　　薛蠻子：千金易得，一將難求，后悔過早退出

　　作為中國天使投資的“元老級”人物，迄今最讓薛蠻子得意的是投了兩個比自己牛的人——蔡文勝和李想，一個初中畢業(yè)，一個高中畢業(yè)。而最讓他后悔的人也是蔡文勝，原因是他過早退出了蔡文勝做的265.com。薛蠻子反思“我們犯的愚蠢錯誤是，2008年的時候以2000萬美元就（把265.com）賣給了谷歌，因為這個公司今天最少值幾十億美元。”

　　千金易得，一將難求，天使投資是傻X干的事兒，薛蠻子如此道出天使投資人的難。“就算你爸是劉翔，你也要12個月才能走路；就算你爸是姚明，你也不可能12個月就能打籃球。”做天使最難始終是找人，真正算得上創(chuàng)業(yè)者的不多，有時候是要看運(yùn)氣的。

　　從1991年做天使投資到現(xiàn)在，薛蠻子看到過無數(shù)創(chuàng)業(yè)項目因資金不足、股權(quán)分配不適、沒堅持下來等原因相繼死亡，而它們最大的問題在于不知道到底為什么創(chuàng)業(yè)，更不清楚為什么他們的創(chuàng)業(yè)和項目沒有市場。

　　他總結(jié)，做天使投資要用閑錢，要有閑心，輸了沒關(guān)系，只有冷靜的心態(tài)才能贏。

　　雷軍：做天使投資就像買六合彩，90%都會失敗

　　現(xiàn)在提起雷軍，人們多半想起的是小米的創(chuàng)始人，忘記了他天使投資人的身份。2007年，金山在港交所上市的2個月后，雷軍辭去了金山CEO，一門心思做起了天使投資，總共投了20幾個項目。他的投資經(jīng)驗有三條：第一條不熟不投；第二條只投人；第三條就是幫忙不添亂。

　　他常說，天使投資有點(diǎn)像“六合彩”，投進(jìn)去很可能血本無歸。但是，也可以把天使投資看成朋友湊份子，賠了沒關(guān)系，一旦成功，帶來的回報可能超一千倍。

　　雷軍認(rèn)為，做天使投資和做股權(quán)投資不一樣，“我可以在他們的創(chuàng)業(yè)歷程上幫他們一把，這樣我不就獲得了一種精神層面的享受嗎？做天使投資，一方面要看2萬倍的回報；另一方面要更多地從支持社會的創(chuàng)業(yè)、支持整個科技進(jìn)步的角度來看這個問題。”

　　黃明明：再牛的投資人也會失敗，時間越長越膽戰(zhàn)心驚

　　明勢資本創(chuàng)始合伙人黃明明的經(jīng)驗是，成功的投資有很大的運(yùn)氣成分在里面。如果現(xiàn)在哪個投資人跟你說，“我投的項目現(xiàn)在獲得百倍千倍回報，是因為當(dāng)時我就非常看好這個哥們，也很看好他的商業(yè)模式。估計他今天能做成10億或者100億美金的公司！”這個投資人80%是在忽悠，因為創(chuàng)業(yè)有太多不確定的因素。

　　天使投資人在臺上分享的都是百倍、千倍回報，你沒有看見他們偷偷躲在廁所里哭：這個項目又黃掉了，那個項目又黃掉了。失敗的案例你沒有聽到過，其實是很多的，再牛天使投資人的失敗案例也是很多的。

　　黃明明現(xiàn)在經(jīng)常會質(zhì)疑自己過去的經(jīng)驗，比如說在個人天使投資時總結(jié)了一些經(jīng)驗，但現(xiàn)在基金化運(yùn)作之后，之前所謂的一些成功經(jīng)驗，在今天可能未必是正確的；之前對人的一些判斷，和自己設(shè)定的一些條條框框相比，也有很多是反傳統(tǒng)、或者是不正確的。確實不是謙虛，越做天使投資，越覺得這個事很難。

　　結(jié)語：一戰(zhàn)成名只是少數(shù)，投機(jī)很痛苦

　　創(chuàng)業(yè)維艱，這些愿意在創(chuàng)業(yè)者一無所有的時候出手相助、相伴左右的天使投資人們，也過得不逍遙。就算牛掰如徐小平、薛蠻子、蔡文勝、雷軍……也有失手、有悔恨。

　　誰都希望一戰(zhàn)成名，然而成功的畢竟是少數(shù)，或者說，并不是每一個人都適合做天使投資。說到底，這是一個靠運(yùn)氣還是靠方法論取勝的活兒？如果你有勇氣和實力，能用“做慈善”的心去撒錢的話，那還是有經(jīng)驗和方法可循的；如果只是為了做投資而做天使，那就算只虧了幾個小項目的錢，那對你來說也是相當(dāng)痛苦的事。

　　（來源：新芽NewSeed 范文茜）

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