北京時間11月2日晚間消息，阿里巴巴集團（NYSE：BABA）今日發(fā)布了截至2018年9月30日的2019財年第二財季財報。財報顯示，阿里巴巴集團第二財季總營收為人民幣851.48億元（約合123.98億美元），同比增長54%。按美國通用會計準則（GAAP）計算，阿里巴巴集團第二財季凈利潤為人民幣182.41億元（約合26.56億美元），較上年同期的人民幣174.08億元增長5%。不按美國通用會計準則計算，第二財季凈利潤為人民幣234.53億元（約合34.15億美元），與去年同期的人民幣220.89億元相比增長6%。

　　財報發(fā)布后，阿里巴巴集團執(zhí)行副董事長蔡崇信、CEO張勇及CFO武衛(wèi)出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內容：

　　美銀美林分析師梁偉亮（Eddie Leung）：管理層剛才談到了阿里巴巴國內電商業(yè)務遭遇的宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)，可否談一談您們對本地服務部門以及海外業(yè)務運營趨勢的看法？因為我們看到這些業(yè)務也受到相同趨勢的影響。另外，可否談一談新電子商務法的潛在影響？

　　張勇：受沖擊最大的品類包括耐用消費品、大件物品以及消費電子產(chǎn)品。至于本地服務部門，因為這些基本上是要求用戶訂餐及去餐廳消費的服務，所以并未受到太大影響。眾所周知，我們將餓了么與口碑的管理團隊合二為一，他們已經(jīng)根據(jù)本地市場的運營結構做了微調，做好了執(zhí)行新戰(zhàn)略的準備，所以我們對這方面的進展非常滿意。

　　至于國際市場，每個國家的情況各不相同。舉例來說，東南亞的市場情況就因國家不同而異。正如大家所知道的，印度尼西亞就是一個競爭非常激烈的市場。我們就加大對了Lazada的投入，繼續(xù)發(fā)展這項業(yè)務。阿里巴巴并未受到這些國家宏觀經(jīng)濟變動的重大影響，但我認為我們仍然保持謹慎地樂觀。

　　武衛(wèi)：至于新電子商務法的潛在影響，雖然這項法律已經(jīng)審議通過，但詳細信息并不清楚，但我們認為政府會對所有這些扶持做出全面考量，促進優(yōu)質電商平臺在幫助中小企業(yè)方面的發(fā)展。有人會提出電商征稅影響的問題，以及對平臺上的商家最終會征多少稅，我認為這是一個需要我們與稅務機關合作，進行長期探討的話題。我們認為稅務機構已經(jīng)對阿里巴巴平臺產(chǎn)生的增值稅做了詳盡調查。我們將來會密切監(jiān)督和追蹤執(zhí)行情況。

　　高盛銀行分析師Piyush Mubayi：第一個問題，看了一下阿里巴巴營收指導預期，你們寫到公司最近決定不會對平臺上的短期增量廣告庫存進行商業(yè)化，管理層可否分享一下這樣做的原因以及短期影響。第二個問題，根據(jù)我們的評估結果，阿里巴巴信息流廣告商業(yè)化的當前狀況與三年前的移動廣告商業(yè)化一樣，不知道你們是否認同這種觀點？

　　武衛(wèi)：大概在45天前，也就是我們在杭州舉行的阿里巴巴投資者日大會上，我當時說過公司并未對營收指導預期作出更新。所以說這是一個最新的決定。根據(jù)商家面臨的不利經(jīng)濟環(huán)境，我們維持非常高的營收增長是沒有任何意義的。所以，在這種條件下，我們經(jīng)過商討，決定不對短期增量廣告庫存（incremental inventory）進行商業(yè)化。我們此前說過，推薦信息流增長、新用戶增長以及互動率增長都非常不錯。正因為如此，我們在考慮到經(jīng)濟狀況后作出了這一決定，這是其一。

　　此外，展望未來，我們的工作一方面是幫助商家，另一方面是不要急于實施商業(yè)化。這樣一來，我們就有時間對商業(yè)化產(chǎn)品進行改進，向用戶提供新的價值。我們認為這代表了一個轉型期。推薦信息流向我們展現(xiàn)了一個鼓舞人心的增長趨勢，不僅僅是流量的增長，還有轉化率的增長。但是，我們并不認為我們現(xiàn)在為商家創(chuàng)造的價值，與我們在10年或15年前給他們創(chuàng)造的價值一樣。正如我所說，這不僅體現(xiàn)了交易價值，還有消費者參與價值。它給商家提供了相關工具和可能性，讓他們去運營和管理他們的消費群體。

　　所以，商家不僅是在花錢購買短期GMV，也是在獲取未來的GMV能力方面進行投資。一旦商家能管理他們的消費群體，那么相對于其他商家，或者說沒有這種工具的競爭對手，他們就有了競爭優(yōu)勢。這基本上是我們面臨的宏觀經(jīng)濟和內部環(huán)境，讓我們覺得花更多時間改進商業(yè)化產(chǎn)品，對公司而言是一件非常有利的事情。

　　摩根士丹利分析師格雷絲·陳（Grace Chen）：我的問題同樣關于阿里巴巴本地業(yè)務，管理層可否與我們分享一下餓了么和口碑合并以后的最新進展？這兩項業(yè)務合并以后，阿里巴巴提沒提出新的業(yè)務戰(zhàn)略？想要取得什么樣的經(jīng)營和財務目標？

　　張勇：我們不久前剛剛宣布合并這兩項業(yè)務，今后我們將通過一個團隊來運營合并后的本地服務業(yè)務。實際上，你從這一決定不難看出，我們仍然發(fā)現(xiàn)這兩項業(yè)務之間存在大量協(xié)同效應。一方面，口碑業(yè)務與餐廳服務有關，而外賣業(yè)務則是從餐廳到用戶家中。所以說，口碑和餓了么基本上服務的是相同的客戶群體，也就是餐廳。

　　我們確實看到了大量協(xié)同性，不僅體現(xiàn)在業(yè)務層面，還體現(xiàn)在運營層面，提高了運營效率。在建立了新的實體以后，我們確實準備向更多區(qū)域、更多城市進行滲透，為我們的用戶提供多樣化服務。

　　花旗銀行分析師艾麗西亞·雅普（Alicia Yap）：我的問題關于整個廣告業(yè)務。管理層剛才提到的推遲追求商業(yè)化會持續(xù)多長時間？除了不急于實施商業(yè)化外，針對即將到來的“雙十一”購物狂歡節(jié)，大品牌或全球性品牌在廣告預算是否有所調整？面對經(jīng)濟形勢低迷的情況，阿里巴巴是否會采取進一步措施，對傭金收入進行補貼，讓小型商家可以放心地提供促銷優(yōu)惠？

　　武衛(wèi)：第一個問題關于我們何時進行管理，以及暫停實施商業(yè)化會持續(xù)多久。我認為，無論何時何地，有兩件事是已經(jīng)準備好的。一是產(chǎn)品，二是商家。一方面，只要商品準備好了，我們就開始探究新的商業(yè)化機會，更好地反映出我們新創(chuàng)造的價值，所以這需要一點時間。另一方面，商家是否準備好，與宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關。一旦他們不再受到宏觀經(jīng)濟不確定性的壓力，而且掌握新的產(chǎn)品模式，真正發(fā)現(xiàn)新廣告形式的真正價值，那么我們就對阿里巴巴提供給他們的價值充滿信心——相比業(yè)內競爭對手，除了阿里巴巴，沒有一個能向商家提供這種全面價值。

　　張勇：說到廣告服務的現(xiàn)有供應問題，我并不認為這會影響到現(xiàn)有市場需求。我們現(xiàn)有的廣告庫存已經(jīng)進行了商業(yè)化，而且通過向不同類型的廣告主提供商業(yè)產(chǎn)品實現(xiàn)了這一目標，無論是大品牌還是中小企業(yè)。所以，大品牌和中小企業(yè)都已經(jīng)為即將到來的雙十一促銷做好了充分準備。我們相信所有人都會參與到這個盛大的購物節(jié)當中，他們還將利用此次機會推高銷售量，同時與許多新顧客互動。

　　加拿大皇家銀行分析師馬克·馬哈尼（Mark Mahaney）：你們當前所做的工作是幫助商家學習和適應新的移動市場平臺嗎？你們付出了多大的努力，確保商家在宏觀經(jīng)濟環(huán)境變好時充分利用這些變化？第二個問題，本季度云計算業(yè)務表現(xiàn)強勁，管理層能否分享一下哪些行業(yè)推動這項業(yè)務的強勁表現(xiàn)？

　　張勇：我們需要花一點時間來教育商家，讓他們了解我們在這個移動時代創(chuàng)建的新消費者旅程——新的移動界面就是推薦流程。實際上，今天我們的團隊正在努力培訓商家，并向他們展示如何利用新的移動界面來進行銷售，同時還可以參與管理客戶并創(chuàng)建新的需求。我認為這需要一些時間，但基于我們的經(jīng)驗，實際上商家對于壯大自身業(yè)務的新方法非常敏感。他們具有快速學習能力，我相信他們實際上能在短時間內完全掌握新方法。

　　武衛(wèi)：我來補充一點。我們在這方面付出了巨大的努力。我們專門有一個由張總親自領導的團隊來處理這個問題。這個團隊包括來自不同部門的人員，包括商家服務、淘寶和技術團隊。關鍵是，我們如何才能讓商家了解這一新價值。這是他們無法從其他服務提供商那里獲得的價值。

　　蔡崇信：關于云計算問題，我認為它在本季度和過去幾個季度的強勁表現(xiàn)體現(xiàn)在媒體和娛樂領域，包括流媒體視頻和短視頻。我們剛剛與奧林匹克廣播服務公司（Olympic Broadcasting Services）達成協(xié)議，將為2020年東京奧運會的賽事制作提供云計算服務。

　　匯豐銀行分析師賓妮·王（Binnie Wong）：我的問題關于新版淘寶中的推薦信息流。管理層能否詳細談一談推薦信息流商業(yè)化全面實施的時間？此外，阿里巴巴的推薦信息流和利潤率，與核心搜索業(yè)務相比有何不同？最后一個問題關于產(chǎn)品類別。你們是否認為有些產(chǎn)品類別更適合推薦信息流？你們如何看待這個問題？

　　張勇：正如我們在新聞稿中所說，其實考慮到今天的宏觀經(jīng)濟狀況，我們決定不對這些增量廣告庫存實施商業(yè)化，我的意思是說推薦流程和其他新用戶參與活動，同時支持我們的商家在今天的條件下更好地經(jīng)營。我認為我們這樣做了，但從技術上講，我們也在努力準備合適的商業(yè)產(chǎn)品，為商家提供更好的服務，幫助他們?yōu)樽陨順I(yè)務創(chuàng)造更多價值。

　　至于哪個類別和產(chǎn)品更適合推薦，我認為一般來說，推薦是為了實現(xiàn)發(fā)現(xiàn)的目的，所以我們將幫助商家獲得新用戶，并讓消費者識別和發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)品，而且新產(chǎn)品會超出他們的期望。我認為這是商家和消費者的目的。正如我之前所說，到目前為止，我們已經(jīng)建立了非常全面的產(chǎn)品和消費者信息圖譜，以及用于產(chǎn)品和消費者的知識圖譜。我認為這對推薦信息流的成功非常重要。當然，這也是由AI和技術驅動的。

　　巴克萊銀行分析師格雷戈里·趙（Gregory Zhao）：管理層可否對未來兩三年營收貢獻下降的產(chǎn)品類別進行排名？還有就是推薦信息流，我們知道你們推遲了商業(yè)化。管理層能否向我們介紹一下最新情況，比如說升級到新版推薦信息流的用戶比例，根據(jù)我的理解，推薦功能對廣告業(yè)務的營收貢獻很小，但可以有助于提升你們一月份的增長，不知道我說的對不對？

　　武衛(wèi)：關于第一個問題，我們在核心商業(yè)中進行投資的領域是本地服務、全球化、新零售和物流。現(xiàn)在，我們非常肯定阿里巴巴將會繼續(xù)投資，致力于投資本地服務的全球化、新零售和物流等所有這些領域。至于順序問題，它可能會隨著時間和市場條件的變化而變化，所以順序會有可能發(fā)生改變的。

　　張勇：我們從未依據(jù)利潤和虧損來管理公司業(yè)務。實際上，我們注重戰(zhàn)略價值，但我們確實很自律，在如何發(fā)展這些新業(yè)務方面，我們具有非常明確的商業(yè)計劃。我認為，到目前為止，我們都在處于發(fā)展正軌上。

　　巴克萊銀行分析師格雷戈里·趙（Gregory Zhao）：根據(jù)我的理解，推薦新功能旨在幫助商家推廣他們的產(chǎn)品，這可能有助于推動天貓、淘寶的GMV增長，但在短期內，對廣告收入的推動作用可能沒那么大。我說的對嗎？

　　張勇：我認為新的淘寶界面，實際上會增強商家和客戶的體驗。從客戶角度看，我認為實際上消費者可以通過這些推薦流程享受探索和發(fā)現(xiàn)的樂趣，這將增強他們對我們平臺的粘性——我們總在說阿里巴巴正在幫助用戶消磨時間，即使沒有任何特定的購物目的，他們仍然會回來享受這個建議。所以，我覺得這對消費者來說是非常好的一件事。如果人們在我們的平臺上花更多時間與我們互動，我認為GMV自然而然會出現(xiàn)增長。

　　SunTrust Robinson Humphrey分析師優(yōu)素福·斯夸利（Youssef Squali）：武總，你剛才說在新的營收預期中，最大的亮點將來自中國零售業(yè)的客戶管理收入。這項業(yè)務的利潤率更高。你如何看待收入調整對利潤帶來的影響？換句話說，為了有效地達到華爾街預期的EBITDA利潤，管理層是否重新評估短期的投資水平？

　　武衛(wèi)：回答這個問題并不容易，但我可以給你提供一個大體方向。首先，無論利潤水平增長如何，都會受到客戶管理收入增長的影響，因為這項收入的利潤率更高。有一點可以肯定的是，我們今天所做的投資都是我們認為具有高潛力的領域。一旦我們進入這些市場，這項業(yè)務的總目標市場可以大幅擴大。我們堅持不懈地繼續(xù)在這些領域進行投資，這意味著當你看到收入和支出時，可能沒有緊密聯(lián)系在一起。這項收入來自客戶管理，其他則來自本地服務。

　　正如張總所說的那樣，我們在投資和支出方面都非常自律。因此，我們在看待這些新投資領域回報時，并不注重現(xiàn)階段的財務回報，特別是隨著業(yè)務的發(fā)展和市場份額及用戶群的增加，我們更著眼于長遠發(fā)展。因此，如果我們對這種增長感到滿意，我們將繼續(xù)展開投資并期待著在以后有所收獲。

　　蔡崇信：從哲學上講，我認為在我們進行投資時，我們不會考慮所謂的保護現(xiàn)有核心業(yè)務的利潤率。不過，我們確實為我們的投資準備了相關指標，例如，在本地服務、娛樂和國際業(yè)務方面的投資。根據(jù)業(yè)務增長階段的不同，它可以基于業(yè)務量或用戶數(shù)量或重復購買率來展開評估。根據(jù)這些業(yè)務的發(fā)展階段，我們會評估很多指標。

　　我可以肯定地說，有很多業(yè)務適用于拿這些指標來衡量。但是，有關這些新投資最重要的一點是，我們要確保他們擁有合適的人才、合適的管理團隊。我們合并餓了么和口碑業(yè)務，交由一個管理層進行運營，就是這樣的一個舉措，我們非常有信心，如果我們有了合適的人才，那么就可以有效執(zhí)行既定戰(zhàn)略。