2016年11月1日，鼎暉投資與百麗國(guó)際擁有多數(shù)股權(quán)的日本Baroque集團(tuán)獲得了東京證券交易所(東京證券取引所)的批準(zhǔn)，在東京證券交易所第一部市場(chǎng)成功上市。而這也成為鼎暉跨境投資策略之國(guó)際品牌驅(qū)動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)的又一經(jīng)典案例。而早前的8月25日到10月28日，在雙匯和史密斯菲爾德合并三年后，鼎暉投資透過(guò)二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)月、兩次退出套現(xiàn)135億人民幣。

跨境投資的實(shí)踐，鼎暉投資早在幾年前開(kāi)始。這兩起跨境收購(gòu)中，鼎暉作為PE機(jī)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值在今天的資本市場(chǎng)也得以檢驗(yàn)：萬(wàn)洲國(guó)際在香港市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)雙匯和史密斯菲爾德兩大公司合并后的價(jià)值，日本Baroque集團(tuán)則在東京證券交易所實(shí)現(xiàn)上市。

可以說(shuō)，資本市場(chǎng)的認(rèn)同證明了鼎暉跨境策略的成功：全球資源、全球產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)。而投資人也在這種跨境收購(gòu)中得到很好的回報(bào)。在PE史上，這兩個(gè)案例都將成為經(jīng)典。

同期推動(dòng)兩起大型跨境并購(gòu)

3年前（2013年9月），在香港上市的百麗國(guó)際宣布攜手重要股東鼎暉投資收購(gòu)日本Baroque的多數(shù)股權(quán)。Baroque Japan旗下?lián)碛卸鄠€(gè)潮流服飾品牌，包括Moussy，Azul by Moussy，Sly，Rodeo Crowns，Shelter，Black and Rienda 等。

幾乎同一時(shí)期，鼎暉還主導(dǎo)了另一大型跨境并購(gòu)。2013年5月29日，雙匯國(guó)際宣布，以每股34美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)美國(guó)最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德已發(fā)行的所有股票，另承擔(dān)其24億美元的債務(wù)，總額71億美元，此交易創(chuàng)下中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外收購(gòu)金額的最高紀(jì)錄，這無(wú)疑大大助力其上市及全球化的擴(kuò)張。

不過(guò)，這兩起海外投資不同之處在于，收購(gòu)史密斯菲爾德，鼎暉是作為股東參與并主導(dǎo)雙匯國(guó)際對(duì)其展開(kāi)收購(gòu)；而對(duì)于Baroque集團(tuán)，鼎暉投資采取的是與被投企業(yè)百麗共同投資的模式。

3年后，這兩起當(dāng)年同期推動(dòng)的大型跨境并購(gòu)的成功已被初步驗(yàn)證：

今年8月25日，在萬(wàn)洲國(guó)際上市的兩年后（2014年8月5日萬(wàn)洲國(guó)際登陸港交所），萬(wàn)洲國(guó)際宣布，鼎暉投資（CDH）已以5.95港元每股的價(jià)格成功退出近80億人民幣；2個(gè)月后的10月28日，又以6.25港元的價(jià)格退出8億美金。兩次合計(jì)套現(xiàn)135億人民幣。

3年來(lái)，Baroque集團(tuán)發(fā)展迅速，截至今年6月，Baroque集團(tuán)在全球共有516家零售門(mén)店。不僅如此，正如本文開(kāi)篇所講，11月1日，Baroque集團(tuán)獲得了東京證券交易所（東京證券取引所）的批準(zhǔn)，在東京證券交易所第一部市場(chǎng)成功上市。

跨境投資的“雙保險(xiǎn)”

在鼎暉的投資名單里，跨境投資的項(xiàng)目不少：2012年6月，鼎暉在印尼投資最大的陸上和海上鉆井服務(wù)公司Apexindo；2014年3月，鼎暉收購(gòu)了法國(guó)最大的動(dòng)物疫苗企業(yè)Ceva；2014年5月，鼎暉聯(lián)合恒陽(yáng)集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞領(lǐng)先的牛肉企業(yè)；2014年7月，鼎暉在越南投資的MobileWorld 在胡志明交易所上市，Mobile World是越南領(lǐng)先的電信及電子消費(fèi)零售商。

與百麗國(guó)際共同海外投資是一個(gè)大膽的嘗試。現(xiàn)在看來(lái)，與被投企業(yè)一道在跨境并購(gòu)領(lǐng)域展開(kāi)合作，也是鼎暉跨境投資的重要策略之一。其優(yōu)點(diǎn)諸多：

在業(yè)務(wù)層面：其一，實(shí)現(xiàn)被投企業(yè)品類(lèi)等其它方面的擴(kuò)張。在這項(xiàng)收購(gòu)后，鼎暉投資積極促進(jìn)Baroque和百麗之間的合作，借力Baroque的品牌資源拓展中國(guó)大陸的服裝市場(chǎng)。

其二，便于鼎暉的跨境投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)著陸。此前，鼎暉投資創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)吳尚志在接受騰訊財(cái)經(jīng)采訪時(shí)曾經(jīng)表示，跨境投資將成為大趨勢(shì)，不同機(jī)構(gòu)有不同的投資方向與策略，鼎暉投資的策略則是，立足以往優(yōu)勢(shì)，投資與中國(guó)消費(fèi)者相關(guān)的領(lǐng)域，無(wú)論是技術(shù)、產(chǎn)品還是品牌，最終還是要應(yīng)用于中國(guó)市場(chǎng)上。

與保持幾年甚至十幾年合作的被投企業(yè)共同投資，無(wú)疑將便于其完成投資項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張。在百麗與鼎暉完成對(duì)Baroque的收購(gòu)后，Baroque在大陸和香港的門(mén)店數(shù)從2013年最初的29家已經(jīng)擴(kuò)張到目前的165家，其中中國(guó)大陸157家，香港8家，門(mén)店數(shù)量實(shí)現(xiàn)超過(guò)5倍的增長(zhǎng)。

在財(cái)務(wù)層面：其一，成為鼎暉投資組合中的雙保險(xiǎn)，一旦其中之一發(fā)展不佳，則相當(dāng)于對(duì)沖效應(yīng)；兩家發(fā)展俱佳，則形成疊加效應(yīng)；其二，鼎暉與百麗共同擁有Baroque多數(shù)股權(quán)，而非上市公司百麗收購(gòu)，也可便于Baroque獨(dú)立上市。

以此模式，鼎暉與企業(yè)進(jìn)行合作，將雙方資本與產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，共同出海。其中一例就是恒陽(yáng)集團(tuán)的海外擴(kuò)張，2014年5月恒陽(yáng)集團(tuán)攜手鼎暉投資，收購(gòu)了位于澳大利亞的領(lǐng)先牛肉企業(yè)，在世界公認(rèn)的高品質(zhì)牛肉生產(chǎn)區(qū)果斷出手。

吳尚志此前接受媒體采訪時(shí)表示：PE基金和其被投企業(yè)合作參與跨境并購(gòu)，雖然在起步階段，但應(yīng)該是最重要的途徑。

鼎暉跨境投資三大原則

鼎暉海外投資的整體戰(zhàn)略可以用幾個(gè)字概括：走出去，引進(jìn)來(lái)。至于說(shuō)走出去后買(mǎi)哪些類(lèi)型的資產(chǎn)，鼎暉投資認(rèn)為每家機(jī)構(gòu)情況都不一樣。鼎暉投資的策略，是立足于以前的優(yōu)勢(shì)，投和中國(guó)消費(fèi)者相關(guān)的領(lǐng)域，所以無(wú)論是買(mǎi)的技術(shù)、產(chǎn)品還是品牌，都還是要拿到中國(guó)市場(chǎng)上來(lái)的。

這也是鼎暉參與跨國(guó)投資的基本原則：第一，這件事一定要和中國(guó)有關(guān)系，或者是投資的企業(yè)要買(mǎi)中國(guó)的設(shè)備，或者是國(guó)企出去之后有一些戰(zhàn)略目標(biāo)，會(huì)把我們投資的企業(yè)買(mǎi)走；第二，我們非常熟悉的行業(yè)；第三：中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)使并購(gòu)方和被并購(gòu)方共贏。

無(wú)論是支持被投企業(yè)海外收購(gòu)還是聯(lián)手被投企業(yè)海外收購(gòu)，鼎暉投資更看重的是為被投企業(yè)起到協(xié)同和幫助的作用的行業(yè)和領(lǐng)域，比如有規(guī)模化訴求的農(nóng)業(yè)以及需要轉(zhuǎn)型升級(jí)的制造業(yè)或快速崛起的大消費(fèi)業(yè)。

跨境投資是一個(gè)復(fù)雜而艱巨的工作，過(guò)程中會(huì)有很多問(wèn)題涌現(xiàn)：對(duì)沖基金狙擊、競(jìng)購(gòu)者隱現(xiàn)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)質(zhì)疑……過(guò)程中有無(wú)數(shù)細(xì)節(jié)需要留意，交易中除了要具備處理突發(fā)挑戰(zhàn)的急智，更重要的要對(duì)交易前的系統(tǒng)化思考與過(guò)程中的系統(tǒng)化執(zhí)行。因此必須有專(zhuān)業(yè)，經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際化團(tuán)隊(duì)來(lái)操刀執(zhí)行，對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，要組建培養(yǎng)這樣一支隊(duì)伍需要耗費(fèi)的時(shí)間成本、經(jīng)濟(jì)成本是非常高昂的，但是對(duì)于鼎暉來(lái)講，這正是其優(yōu)勢(shì)所在。

（來(lái)源：?投資界　 譚宵寒 李梅）

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