嘉賓：

　　中信證券股份有限公司研究部董事總經理 胡雅麗

　　聯訊證券股份有限公司副總裁、新三板研究院院長 曹衛東

　　廣證恒生證券投資咨詢有限公司總經理 袁季

　　申萬宏源集團股份有限公司首席分析師 桂浩明

　　安信證券股份有限公司新三板研究負責人 諸海濱

　　中泰證券股份有限公司新三板研究負責人 張帆

　　本次“2016新三板創新發展論壇暨首屆機構峰會”上，圍繞“2016年新三板投資策略與價值發現”的主題，來自六家券商機構的代表展開熱烈討論，分享精彩觀點。

　　中信證券胡雅麗指出，“制度套利、產業變遷、市場要素三個環節共同促進新三板發展?！彼硎?，中信證券的新三板業務涵蓋了掛牌、投資、融資、做市等方方面面。其中，新三板研究方面于去年新成立歸屬于研究部的小組，目前有8個人，研究設置類似主板，包括從市場到重點行業領域如TMT、醫藥、消費等。在胡雅麗看來，新三板是非常年輕的市場，中信證券也有著非常年輕的團隊，其目標就是在市場研究當中為未來投資人做好全產業鏈的服務。

　　聯訊證券曹衛東介紹道：“聯訊證券堅定地和新三板一起發展?！逼浔硎?，公司將持續加強對新三板的研究，與新三板一起成長。在其看來，公司的發展與新三板息息相關，借助新三板東風，公司的凈資本已從6億元擴張至50億元。曹衛東認為，隨著分層制度的出現，單一券商研究院要想覆蓋所有分層的掛牌企業并不容易，這對公司和研究員提出了挑戰。目前，公司主要覆蓋大消費和大制造兩個領域，深挖重點行業、重點公司，同時服務重點客戶。

　　對于今年的投資機會，曹衛東表示，新三板的機會還是在分層，重點挖掘一些即將分層，或者已經分層的領域，如文化傳媒，高端制造等。

　　廣證恒生袁季認為：新三板將是金融機構未來十年面臨的歷史機遇。“與其說新三板成就了中小微企業，不如說中小微企業成就了新三板。”袁季表示，新三板市場持續發展將重塑金融生態圈和金融機構。這對于很多金融機構來說，將是未來五年、十年所面臨的歷史性機遇。

　　袁季表示，隨著新三板市場的發展，將有更多機構為企業在中小微階段的成長提供服務。對于廣證恒生來說，其仍將堅持為企業成長不懈努力，注重市場口碑，關注生物醫藥、TMT、高端制造等領域。

　　袁季稱，新三板是整個股權投資領域的中場，需要精耕和深耕。在此過程中，新三板有著結構性和持續性的投資機會，正因如此，選擇賽道、選擇方向是非常重要的。“盡管會有困難，但長期趨勢仍然向好，而這也需要所有市場參與者共同努力。”

　　申萬宏源桂浩明表示：“未來幾年資本市場發展過程中，新三板將發揮越來越重要的作用。”在其看來，這幾年新三板發展已經耳目一新。新三板未來可以培養出很好的企業，通過不懈努力，通過研究的挖掘最后形成市值幾十億的企業。但新三板企業不能按照主板估值，必須建立新的估值體系，挖掘真正具有成長性的企業。

　　桂浩明表示，之所以新三板在去年經歷過不錯的行情，與政策預期有關系。有些預期是對的，有些預期可能有偏差?！安还茉趺凑f，這個市場真的再發展下去，要承擔起作為多層次市場重要一環，對現行的制度、現行的規則做一些修改是不可避免的?！惫鸷泼髡f。

　　“2015年是快速成長，2016年是層次分明，未來三到五年則是大融大合。”安信證券諸海濱分別用了四個字對新三板未來的發展給出判斷。諸海濱表示，安信證券過去一年在掛牌、做市、直投都有著明顯的進步?！靶氯遄鳛橥耆袌龌馁Y本市場，將是大類資產配置的一環。因此，我們的策略是關注價值配置鏈，打造了跨市場研究團隊，既依靠新三板研究團隊，也依靠主板的研究團隊?！敝T海濱表示。

　　諸海濱表示，新三板是一個生態圈，講求整個生態鏈的平衡。正因如此，對于新三板的理解不能僅盯著短期流動性，而是應該考慮整個生態鏈的完善。其認為，以主板的投研生態鏈為借鑒，在公募機構投資人才形成之前，主板的投研生態鏈也沒有形成?？紤]到新三板將不斷發展，在未來投資、融資生態鏈形成后，企業研究生態鏈也會形成。

　　中泰證券張帆表示：“賣方研究為投資服務，關注的要點按照產業鏈來做，重點看優質行業，放棄一些行業，純粹的新三板研究還會落到產業鏈研究之中?！睆埛J為，市場整體在變化之中，未來更多合格投資者將進入市場，帶來長期資金，并追求資金長期回報率。張帆表示，從市場投資機構、市場的周期、市場的交易結構和標的來看，新三板未來將是非常好的投資方向。

　　據其介紹，中泰證券對新三板業務重視度非常高，到目前為止掛牌和做市的企業數量在所有券商中排在第二，也打造了完善的產業鏈布局。