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?文 | 鋅刻度，作者 | 陳鄧新，編輯 |?李覲麟

進入12月以來，特斯拉股價持續上漲至359.68美元，累計超80萬輛的銷售成績，也使其重回全球最大電動車企的寶座，然而華爾街對特斯拉的態度，卻再也回不去了。

從一時風頭無兩的當紅炸子雞，到華爾街最受爭議的股票，有的投行視其為惡魔極度看空，有的投行視其為天使極度看好，呈現冰火兩重天的勢態。馬斯克一定沒想到，華爾街會變得比自己更傲嬌。

事實上，特斯拉的崛起不是一帆風順，中間伴隨著現金流危機、產能危機、信任危機等，華爾街有所想法也實屬正常；另外一方面，狂妄的馬斯克令華爾街難堪。

你買我推薦，真買我不買

2010年6月29日，特斯拉以每股17美元的價格登陸納斯達克，成為1956年福特汽車公司之后，第一家登陸美國資本市場的汽車公司。

敲鐘之后，馬斯克傲嬌道：“此時此刻，人們應該對特斯拉的未來更加樂觀一點，因為我們在每個方面都將質疑者搞糊涂了。”

承載著美國汽車行業的希望，華爾街對特斯拉股票大體上是友好的：你買我推薦，真買我不買。

口惠而實不至，特斯拉股價沉寂了兩年多，中間更是伴隨了三次暴跌。

上市第一天上漲，之后交易日股價持續走低，到了第4個交易日暴跌16.1%；上市滿180天，禁售股可以自由賣出，當天股價暴跌15.1%，而前一天華爾街的拋售就開始了，股價下跌了7.8%；2012年1月13日，特斯拉副總裁兼總工程師彼得·羅林森、汽車和底盤工程總監尼克·桑普森離職，股價暴跌19.3%，創下單日最大跌幅。

之所以華爾街明褒實貶，與彼時特斯拉的處境有莫大關系。

首先，才走出金融危機陰影不久。

馬斯克于2004年投資630萬美元成為特斯拉董事長兼CEO，籌備4年推出第一款產品：超級跑車Roadster。

然而，Roadster生不逢時，正好趕上席卷全球的金融危機，馬斯克不得不采取裁員、關閉研發中心等措施以消減成本，特斯拉被逼到破產的懸崖邊緣：“自己那幾個月夜夜失眠，壓力大到差點精神崩潰。”

私募基金ValorEquity的創始人兼CEO安東尼奧·格雷西亞斯曾做出評價：

“經歷過那種壓力的人大多數都退縮了，但馬斯克卻變得更加理性，依舊能夠做出清晰并且有遠見的決定。壓力越大，他做得越好，任何見識了他所經歷的一切的人，都對他懷有敬意。”

關鍵時刻，馬斯克獲得了風投與美國能源部4.65億美元貸款渡過了危機。

其次，貸款并未用于制造。

馬斯克并未將貸款用于Roadster的生產，而是投入Model S的研發，對華爾街而言，一輛實體車都看不到，自然不感冒，頗有后世“PPT造車”的感官。

對此，巴菲特有一個經典評價：

“在選擇的投資對象的管理層時，我寧可選擇一個智商為130但以為自己是120的人，也不會選擇一個智商是150卻以為自己的智商是170的人。比亞迪的王傳福很清楚什么是自己能做到的、什么是自己做不到的。而馬斯克則認為自己無所不能，所以我下注，更愿意選擇那些有自知之明的人。”

再次，現金流不足。

Model S于2012年6月開始交付，但公司現金流不足，華爾街對其能否完成大規模生產持懷疑態度。

馬斯克也做了兩手準備，一方面通過股權質押從銀行獲得資金，另外一方面與谷歌接觸，外媒曾報道特斯拉與谷歌洽談了60億美元收購。

此背景下，特斯拉被華爾街冷落也不足為奇了。

既能捧上天，也能踩下地?

轉機很快降臨，2013年特斯拉節節攀升的銷量令華爾街的主流態度180度大轉彎，獲得華爾街的信任與贊譽。

一年多之后，特斯拉股價就翻了6倍。隨后，更是在2017年9月創新389.61美元的歷史高點，成為華爾街的“當紅炸子雞”。

特斯拉迎來與華爾街的蜜月期，前者被華爾街塑造為新時代的硅谷之光。

在特斯拉之前，美系豪華品牌在德系、日系豪華品牌攻擊下節節敗退，汽車之城底特律淪為“破產之城”。

特斯拉肩負起以科技力量重振美國汽車產業的榮光。

馬斯克曾放言：“我們相信特斯拉終將成為最暢銷的豪華品牌。”

未曾想到，從2018年開始，特斯拉開始與華爾街的交惡，唱空特斯拉成為市場主流聲音，導致特斯拉股價不斷走低，這與之前追捧盛景的恍如隔世。

究其原因，特斯拉的處境發生了微妙變化。

補貼逐步退坡。2018年購買特斯拉還可以享受7500美元稅收減免，2019年1~6月享受3750美元的稅收減免，7~12月享受1875美元的稅收減免，到了2020年就不再享受任何稅收減免，而補貼降低乃至完全取消后，會不會降低消費者購買特斯拉熱情，這得打個問號。

高管變動頻繁。2017年11月之后，每個月都有特斯拉高管離職，被輿論預言為“跳船的老鼠”，事實上特斯拉高層頻繁變動，早就被外界視為一個障礙，不利于公司穩定發展。

Model 3一度產能不足。2017年第四季度Model 3只生產了222臺，2018年的產能提升也不如預期，馬斯克于是睡在工廠里，監督產能爬坡：“Model 3產量是特斯拉優先級別最高的事項。”

自燃事件挫傷消費者信心。?這一兩年，特斯拉發生多起自燃事件，特別是2019年4月上海Model S自燃爆炸事件，令多家媒體質疑道歉缺乏誠意。

更為糟糕的是，馬斯克于2018年8月在推特上表示欲私有化特斯拉：“我們正在考慮以420美元/股的價格收購特斯拉股票。”

馬斯克直言，特斯拉的股價劇烈波動對公司產生“重大干擾”，華爾街每個季度制定業績目標的做法，并不一定適合特斯拉。

這是赤裸裸地打臉華爾街。

摩根士丹利針對此事表示：“如果特斯拉首席執行官真的想要私有化公司，為什么要以這種向世界宣布的方式？”

摩根大通稱：“要知道這樣的話從一位上市公司首席執行官的口中說出，我們認為還是應該更加斟酌一下。”

高盛則回應：“我們確實看到了一些潛在的問題。”

到了9月初，馬斯克參加一檔網絡直播節目時，對著鏡頭癟嘴挑眉抽起了大麻，引來一片嘩然，華爾街用腳投票，一個交易日就令特斯拉市值縮水超過 40 億美元。

馬斯克

因2008年做空貝爾斯登、雷曼而聲名大噪的綠光資本更為悲觀：“我們認為，特斯拉似乎再次處于崩潰的邊緣。”

馬斯克遭遇華爾街的信任危機。

最高最低目標價相差10倍

進入2019年，特斯拉成功渡過產能危機，但華爾街對其態度依舊呈現兩極分化的事態，一些投行極度看好，另一些則極度唱衰。

特斯拉2019年第三季度財報顯示交付量創紀錄，Model 3交付79600輛同比增長42%，不但實現年內首次盈利，連現金流都轉正，業績陰霾一掃而空。

一部分華爾街投行重新看好特斯拉，譬如派杰將特斯拉目標股價由372美元上調至423美元：“特斯拉是一支必須投資的股票。”

于是，特斯拉成為華爾街最具爭議的公司。

金融數據公司FactSet表示，機構預估的特斯拉最高價為949美元，最低價為160美元，兩者差價是所有股票中最大的。

而在老虎證券上，可見有31家機構給出了目標價，最高目標價為558.31美元，最低目標價為44.52美元，相差10倍之多。

“特斯拉上市以來，收到超過85份文件源自美國證券交易委員會的文件，多數要求公開更多財務信息。”一名私募人士稱，“對業績轉好，華爾街有人不認可也情有可原，主要是懷疑其在違法的邊緣試探。”

一名美股投資者告訴鋅刻度，今年下半年特斯拉的股價，多數時間高于華爾街平均預測目標價，他以此為基準進行高拋低吸：“來來回回做了三四次，利用市場先生悲觀賺點差價。”

多名業內人士表示，華爾街分裂的根本原因是關注點不同，悲觀者更多關注的是特斯拉缺點：特斯拉市凈率超過10倍、依然處于虧損中、新品預定量不等于交付量、畫餅充饑；樂觀者更多關注的是特斯拉優點：技術領先、創新不斷、市場認可度不斷提高、營業收入不斷增加等。

特斯拉與華爾街的恩怨，遠未到終結之時。但終究，是看好或者唱衰，取決于特斯拉公司、業界發展的本身。

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