圖片來源@視覺中國

文｜美股研究社

今日，Uber發布2019年第二季度財報，數據表明，Uber營收為31.66億美元，同比增長14%。凈虧損為52.36億美元，剔除上市一次性股權激勵支出的影響，虧損額依然高達13億美元，同比擴大約30%。盡管Uber的營收和用戶數量不斷增長，Uber在財報電話會議中表示將在2020年，2021年逐步實現盈虧平衡，但顯然沒那么簡單。

目前Uber面臨兩方面的問題。一方面Uber與他的老對手lyft之間的矛盾并未解決，這意味著燒錢戰爭還將繼續。另一方面，Uber的成本依然難以縮減，即使裁減人員也只能暫時降低成本，在司機補貼方面，Uber依然難以拿出行之有效的解決方案。

不過Uber也在試圖打破雙寡頭困境。

首先，Uber正在試圖通過多元化經營分散經營風險，并增加營收方向。目前Uber外賣業務發展較快，已經成為支柱性產業之一，但其他產業還處于發展早期。

其次，Uber正在發展自動駕駛，這將是解決燒錢大戰和司機高額補貼最有效的方式之一。不過lyft也在發展自動駕駛，兩者的競爭或許并不會因此結束。

營收增長虧損擴大，Uber難以實現盈虧平衡

從營收上看。據財報顯示，Uber第二季度營收為31.66億美元，去年同期為27.68億美元，同比增長14%。Uber雖然面臨諸多問題，但單就營收來看，依然保持著上漲趨勢。這不僅與網約車的增長有關，還與其他業務，特別是外賣業務的增長有關。

從業務上看。Uber第二季度網約車營收為23.48億美元，同比增長2%。Uber Eats營收為5.95億美元，同比增長72%。機動車解決方案營收為300萬美元，同比下降91%。其他營收為2500萬美元，同比下降4%?？梢娋W約車依然是營收主力，同時Uber Eats營收增長較快，但依然不及市場預期。Uber近年來一直在擴大業務范圍，雖然有一定成效，但想要盈虧平衡依然較難。

從盈利上看。據財報顯示，Uber第二季度凈虧損為52.36億美元，較去年同期的凈虧損8.78億美元有所擴大。第二季度經調整EBITDA虧損6.56億美元，環比下降25%。第二季度經調整凈營收28.7億美元，環比增長4.1%，市場預期30.5億美元。我們看到Uber的虧損依然十分嚴重，扣除上市影響之后虧損依然同比擴大，這表明目前Uber依然沒有找到合適的盈利模式，這將繼續影響他的后續表現。

從用戶數量上看。據財報顯示，Uber第二季度月活躍平臺消費者（MAPCs）為9900萬人，較去年同期的7600萬人增長30%。Uber第二季度出行次數為16.77億次，較去年同期的12.42億次增長35%。我們看到Uber的用戶不斷增長，Uber的影響力持續擴大。雖然Uber面臨著lyft的競爭，但Uber的競爭實力仍然較為強勢。

按照地區劃分，Uber第二季度美國和加拿大營收為17.76億美元，同比增長19%。拉美營收為4.17億美元，同比下滑24%。歐洲、中東和非洲營收為5.02億美元，同比增長22%。亞太區營收為2.76億美元，同比增長13%。北美依然是Uber的主要營收地點，拉美地區營收下降或許與滴滴的出海策略有關，另外從去年開始，Uber就開始在中東等地展開收購，成功促進了該地區的營收增長?？梢钥吹?，Uber正在逐步編織一張全球性的網絡。

綜合來看，Uber的財務數據不容樂觀。盡管營收，用戶數量都實現上漲，但是虧損的問題依然沒有解決。而對于網約車企業而言，盈利至關重要。這將是市場對于Uber最大的考驗。目前來看，Uber正在向其他業務發展，外賣，貨運等等都有了一定的發展，但要想拖動Uber盈利則并不容易。

燒錢大戰繼續開展，Uber難以降低成本支出

Uber無法盈利的核心原因可能是成本。除了一般運營成本以外，Uber最大的支出就是司機補貼，我們看到Uber近年來一直試圖降低司機補貼，但是實際上，這很難成功。一方面要與lyft展開競爭，另一方面需要留住司機。這意味著Uber的盈利依然遙遠。

（1）lyft與Uber競爭加劇，燒錢大戰難以結束

Lyft已經威脅到了Uber的市場份額。從lyft的財務數據中可以看出，lyft正在快速成長，其今年第二季度凈收入為8.67億美元，同比增長72%，超出市場預期的8.09億美元。凈虧損為1.97億美元，盡管同比擴大11%，但相比去年上市前的虧損水平有明顯收窄。雖然lyft與Uber相比，在營收方面難以匹敵，但是經歷流血上市之后，lyft的財務數據正在好轉。這意味著Uber面臨著更加強大的對手。

而且，lyft與Uber的競爭難以停止。Uber CEO科斯羅薩西呼吁理性競爭，他說，我認為，相比在互相挑戰方面砸錢，在品牌和產品上競爭顯然是一種更健康的競爭模式。但是現實之中，這點卻很難實現。對于司機和乘客而言，除去安全因素以外，優惠，補貼永遠都是最有利的手段。一旦一方占據優勢，另一方將不得不采用這一方式來維持市場競爭。這是一個無解的循環。

（2）Uber高額成本阻礙盈利，司機補貼難以取消

從歷年數據來看，Uber司機補貼比例一直很高。從2018年Q1開始到2018年Q4Uber司機補貼比例一直都在上漲，最近雖然有所下降，但依然很高。2019年Q2補貼占收入比例為8.31%。而除了要應對lyft的競爭以外，司機也在一直給Uber壓力。使得他難以降低補貼，甚至還可能上漲。

據砍柴網報道，美國加州正考慮通過所謂的《議會法案第5號》，法案支持將網約車司機歸類為公司雇員，而非目前的獨立承包商。作為正式員工，司機將可以享受公司提供的福利待遇，并有權組織工會。

多元化經營擴大營收，自動駕駛或成突圍良機

Uber為了解決目前的困境提出了諸多方法，但最重要的兩個是多元化經營和研發自動駕駛。對于Uber來說，網約車依然是最賺錢的項目，但在無法收購lyft的情況下，過度的競爭只能加劇虧損。而從前面的業務收入來看，Uber已經推出了多項業務，這些業務協同發展或許能為Uber解決部分虧損問題。而自動駕駛更是Uber解決司機補貼的最重要的解決方案。

（1）Uber嘗試多元化業務，協同發展改善商業模式

Uber正在試圖進行多元化營收。目前Uber的業務主要分為網約車、外賣、貨運三個部分。但除了這三部分以外，還在發展共享汽車等其他業務。不僅如此，Uber還在現有業務模式的基礎上，探索新的商業模式，據報道，Uber于上個月開始對外公測每月25每月的服務訂閱計劃，將旗下出行和外賣服務包含在一起，訂閱該服務的用戶能夠享受到打折的Uber出行費用、免費的Uber外賣配送費、免費的Jump自行車和滑板車使用等。

通過業務聯動還有利于實現業務協同效應。通過各種業務綁定有利于業務拓展，就像是某企業外賣會員與視頻會員捆綁銷售一樣。從前面的財務數據中我們看到Uber有著眾多業務，而且已經初步在全球各地建立了網約車業務，通過這些業務協同發展，有利于迅速將各種業務鋪開。

（2）Uber開發自動駕駛，或許將帶來更高估值

Uber正在開發自動駕駛。據同花順財經報道，Uber已經和包括沃爾沃、豐田在內的車企合作研發自動駕駛測試車。而在今年4月Uber上市之前，Uber自動駕駛部門還宣布獲得軟銀、豐田等聯合財團的10億美元投資。一旦自動駕駛研發成功并能夠投入市場使用，將會大大降低來自司機補貼的成本。

而且自動駕駛技術發展迅速，已經有不少公司開始進行上路試用，例如百度就與長沙政府達成合作，將于今年下半年試用自動駕駛出租車。若是Uber能夠在近年內推出自動駕駛業務，那么將有可能實現盈虧平衡。

不過，Uber的對手lyft也在研發自動駕駛，兩者的競爭還將繼續。據外媒報道，Lyft已經與自動駕駛技術公司Aptiv合作研發自動駕駛。并且lyft表示正在利用Lyft平臺的里程數據來解決自動駕駛訓練問題，這意味著Uber與lyft的競爭正在全面蔓延。而且目前全球各大公司都有研發自動駕駛的項目，Uber面臨的對手并不止lyft。

自動駕駛或許將給Uber帶來更高的估值。據同花順報道，摩根士丹利曾對Waymo給出1750億美元的估值，而 Uber分拆出來的自動駕駛ATG部門隨著2019年10億美元的融資注入，估值已經達到72.5億美元。自動駕駛的市場表現暫時不明，但是市場對其很看好，若是Uber能夠研發出部分技術項目，其估值將會進一步上漲。

綜上所述，Uber的營收和用戶數量都在上漲，但虧損問題仍然難以解決，而且從目前的形式來看，Uber短期內難以解決虧損問題。來自lyft的競爭和來自司機端的補貼依然會拖累Uber的發展，多元化或許能夠略微解決Uber的虧損問題，但并不治本，畢竟Uber的主營業務依然是網約車。而目前自動駕駛還有很長一段路，Uber的盈利還在很遠的未來。

【鈦媒體作者介紹：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/—】，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們